Оцінка та оптимізація портфеля фінансових активів

Автор книги у доступній формі розглядає основні положення теорії оцінки фінансових активів (портфельної теорії), розробленої Г.Марковицем та доповненої У.Шарпом та ін. З використанням елементів математики та теорії ймовірностей тут проводиться критичний аналіз проблемних постулатів відомої теорії. А також пропонується новий підхід з теорії оцінки фінансових активів та формування оптимальних портфелів цінних паперів.

Книга рекомендується як підручник для студентів економічних вузів, аспірантів, викладачів та як посібник для практиків фондового ринку. Уважне вивчення існуючої портфельної теорії показує, що на інтуїтивно сформульованих теоремах та придуманих формулах створити надійний інструмент, корисний для практичної діяльності, авторам не вдалося.

Цілком справедливим є твердження Р.Ролла, що відому модель ціноутворення на капітальні активи слід відкинути. Незважаючи на очевидну недосконалість, а точніше неспроможність багатьох положень існуючої портфельної теорії, в літературі з інвестицій, як правило, публікуються позитивні, а то й захоплені відгуки. Цю теорію називають «класичною», «фундаментальною», а модель ціноутворення на капітальні активи – «важливим інструментом», «простіше абстрактною теорією», «що має абсолютно фундаментальне значення» тощо.

Критичні зауваження Р.Ролла – скоріше виняток із правил. Внаслідок критичного переосмислення існуючої портфельної теорії в книзі доведено неправомірність основних положень, припущень та постулатів, прийнятих на інтуїтивному рівні.

Тут пропонується альтернативний підхід портфельної теорії, що ґрунтується на використанні поняття – «реальна середня дохідність», яка характеризує рівень добробуту інвестора з урахуванням вартості інвестиційного ризику.

Такий підхід дозволив розробити математичний апарат виділення рівноцінних активів та оптимізації структури портфеля. На прикладах показано можливість використання історичних даних для практичної діяльності на фондовому ринку. У книзі розглянуті також відомі моделі оцінки опціонів та пропонується новий підхід, що дозволяє на об'єктивній основі розрахувати вартість опціону.